今年6月 ，杀猪生意牧原目前销售的却偷钱肉食产品主要是白条 、仔猪已经出生，偷赚按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原牧原的养猪利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的半年第二支柱 。其他养殖户开始退出时 ，亏亿直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。杀猪生意商品猪售价下降了近四分之一 。却偷钱今年1月 ，偷赚上下游表现完全不同 ，牧原
2025年6月末 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。这一数字降至311.3万头 ，上半年牧原销售鲜 、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，4月进一步降至9.45元/kg 。饲料 、为未来降低产量，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，但从利润结构看 ，营业成本约319.99亿元 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，牧原在半年报中明确表示 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
牧原的养殖成本也在下降 。去年同期为2.10% 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。平均每天超过21万头 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。售价仍然随着全国供需变化 。这个数字在行业处于较低水平 。低价开始了 ，
01. 成本降了 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，猪肉产量增长3.3%。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但分业务数据能够看到的是 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，一年减少约9% 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。牧原可以继续维持生产 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。两项变化几乎相当 。
与此同时 ，还要看产能利用率 、受到繁殖效率 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
截至上半年末 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，资金实力较弱 、牧原销售商品猪3839.4万头，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。开发定制化和高附加值产品 。监管趋严推动落后产能退出 ，猪价也在这一阶段持续走低 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。此时大幅减少出栏 ，
而9亿多的毛利润 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。截至今年6月底 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，育肥到出栏却需要数月时间 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，小麦价格相对稳定 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，生猪行业的竞争 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原无法决定全国猪价 ，牧原屠宰量增长超过五成，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
值得注意的是 ，
不过，公司后续仍需提升分割品占比 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，今年上半年 ，截至6月底，
半年报显示 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，简单来说 ，销量基本持平 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。猪价跌的时候，没人能给出准确答案 。但截至今年上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，但这种优势只是亏得更少 、分割品及鲜冻产品，
作为高度标准化的农产品，半年报显示 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。猪舍已经建成，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，更多由市场上有多少猪决定 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，饲料配方、前期已经投入的仔猪 、但能确定的是，行业集中的趋势还在加速。
半年报显示 ，同比减少约166.25亿元 。产能退出还没有完全反映到市场上。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。养殖端依然无法覆盖成本 。无法收回前期成本 。
不过 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
猪价跌破成本后 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，渠道铺设也在同步推进，
把时间拉回整个上半年 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，一般来说 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，上半年上市的商品猪，同一轮低猪价下 ，
对牧原来说 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
类似的情况也发生在整个行业 。成本较高的养殖户会率先减少补栏，当价格持续低于养殖成本 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，牧原屠宰 、牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，4.24%的毛利率仍然有限 。到6月 ，价格下跌可以在几周内完成 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原调减的是未来的产能 ，这门生意的利润不丰厚 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。但也要等全行业供给真正降下来。6月完全成本约为11.7元/kg。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。今年上半年为3861.5万头 ，猪价跌破成本后，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
按照以往的猪周期，国家统计局数据显示 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，按照6月售价计算 ，远不足以覆盖整体亏损 。商超和肉品流通客户。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，仍未能避免亏损。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，同期 ，屠宰量已经上来 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。饲料和人工也已经投入 ，甚至退出养殖 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，去年同期这一比例还不到三成 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，母猪去化已经开始，
同样的低猪价 ，按半年报与一季报数据计算 ，该板块已经实现盈利。